指数基金、主动基金，到底该如何选择？

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今天我讲的这个理念可能颠覆了很多人对指数基金的认识，希望给大家提供一个不同的思路。

由于巴菲特非常认可买指数基金，经过半吊子的中式巴菲特拥蹙铺天盖地的宣传，现在大多数人认为买指数基金要好于主动基金。

但收益率说明了一切！

今年沪深300指数收益率为20.8%，内地股票型基金年内平均收益率为47.98%，偏股混合基金年内平均收益率45.22%，是沪深300指数的两倍多。19年普通股票型基金平均收益率47.33%，偏股混合型基金平均收益率44.96%，同期沪深300指数上涨38%。大家也可以随便翻一翻自选池里的基金，有几个跑不过沪深300的！

具体的原因我打个比方：股票这个班级的好学生（机构）和差学生（散户）比较特别，他们只能做零和博弈（成本丢一边），平均分就是他俩的博弈结果即各类指数。好学生的卓越表现来源于差学生，当差学生少了，更可能的结果是，好学生跟差学生的成绩分布的离散度收敛了。

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如今的大A散户数量多，假设平均分是60分（指数），好学生（机构）拿了80分，差学生（散户）40分，本质上是散户的收益率拉低了指数的收益率。反观美股，机构投资者占据绝大多数，散户少。当差学生少了以后，平均分就由好学生的平均分来定了！可能平均分仍旧是60分，只不过好学生（水平高的机构）65分，差学生（水平低的机构）55分。在这样的环境下，找出好学生相对比较难，所以买指数基金可能是相对简单有效的选择。

美股的现象其实在大A也有所反应。像医药、消费板块，游资去得相对较少，定价权掌握在机构手中。你可以去数数，上半年没几个医药主题基金跑过了招商生物医药指数，连编制明显有缺陷的300医药都有一些跑不过。

招商中证白酒这几年貌似没有一个消费主题基金能跑过。大家一直很鼓吹的某个消费大佬，其实他连中证消费指数都跑不过！

反观机构定价不充分的科技板块，按照加权编制的指数还好，等权编制的指数甚至连机构主题基金的一半收益率都比不上。

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指数（市值加权宽基）就是刻画市场总容量。而总容量能够膨胀要靠钱堆起来。无论股票质地如何，学生素质如何，不管是垃圾股推动还是蓝筹牛，反正都在射程内，指数就跟着总市值走。

当财富效应吸引进场资金（短期影响），当居民理财储蓄观念的变化（长期影响），资金流入多了就会有牛市。聪明学生多的市场，有效性提高了，波动降低了。如果好学生多资金不断涌入，慢牛的概率就大大提高了。

A股过去的几轮牛市，是散户为主的市场，不见得股票质地多好，指数照样可以暴涨至冠绝全球，让好学生都瞠目，指数的收益来源不是主动投资者。无论买主动或指数还是自己炒股，钱涌入多了就能筑起牛市。当然说国运也没错，标的好，投资人才有信心压注。好学生多了主要是去价格发现及纠偏，引导正确的投资理念，降低波动。

所以个人认为最近几年，买主动型基金是个更明智的选择！

泾渭居士

指数基金可参考上证50

泾渭居士

鸡蛋不要放个一个篮子里，指数/货币/养老/债券合理分配